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海大集团-销量增速坚持职业抢先,收购与规划助力本钱优化

来源:http://s2mqqqns.cn 编辑:环亚ag88手机版 时间:2019/04/11

  海大集团:销量增速坚持职业抢先,收购与规划助力本钱优化

   事情:海大集团发布2016年半年报,公司上半年完成运营收入116.20亿元(+20.41%),完成归属于上市公司股东净赢利3.85亿元(+33.54%),折合EPS约0.25元;第二季度公司完成运营收入76.17亿元(+24.33%),完成归属于上市公司股东净赢利3.45亿元(+25.38%),折合EPS约0.22元。

   2016年上半年量利齐升,添加率远高于职业平均水平。公司一季度完成归属母公司净赢利3.85亿元,同比添加33.54%,契合咱们此前的预期;高添加来自于1)饲料销量323万吨,同比添加23.28%,远高于职业平均水平,销售收入91.28亿元,同比添加5.48%。其间禽饲料销量同比添加33.15%,赢利奉献不断扩大;猪饲料销量同比添加17.82%,产品结构优化显着;水产饲料销量同比添加6.95%,获益于新产品的开发和结构优化,水产饲料毛利率坚持上升趋势;2)动保产品收入1.58亿元,同比添加40.26%,首要为水产动保产品收入添加,毛利率坚持在50%左右;3)生猪饲养出栏15.25万头,同比添加595%。上半年生猪饲养保持高景气,公司自繁自育及公司+农户的饲养形式规划快速扩张,是上半年农产品毛利增量的首要来历,若除掉养猪事务的赢利奉献,上半年的赢利增速约为20%。

   原材料价格大幅动摇,交易风控才能凸显、奉献可观收益。二季度原材料价格动摇剧烈,公司期现结合进行套利的才能凸显,交易事务完成毛利0.96亿元(+268.40%),首要由原材料现货交易奉献,而出资收益-0.30亿元(-189.68%),首要由原材料期货套期保值平仓发生的出资亏本所造成的,二者归纳仍有0.66亿元正收益,表现了收购事务线持续奉献的专业才能。

   毛利率、净利率同比略升,质料期现联动与规划优势再现。未来4年培育100家上市公司 “软件鄂军”冲刺3000亿元大关,公司2016上半年销售毛利率为11.13%,同比上升了0.39个百分点;净利率为3.46%,同比进步了0.37个百分点,净利率接连三年进步。2016年上半年三费略有上升,销售费用3.36亿元,同比上升16.15%,首要是因为公司扩张导致营销运营各项事务费用添加所造成的;管理费用3.58亿元,同比上升4.91%,首要是因为公司管理人员薪酬添加、研制投入添加所造成的;财务费用为0.29万元,同比下降47.88%,首要原因系银行借款同比削减、利率下调导致利息支出削减,以及美元增值导致汇兑收益添加所造成的。归纳来看,优异的质料期现联动与风控才能带来毛利率添加,而禽料规划优势助力大局费用率下降。

   预期三季报及全年成绩保持高添加,三轮驱动起航在即。公司三季报赢利添加预估区间为20-50%,预估归属上市公司股东净赢利为8.77-10.96亿元,咱们也对公司添加持达观展望:1)饲料销量稳增,跟着区域新产能投产与途径铺设,禽料与猪料有望完成20%、30%添加预期,水产饲养区域利空出清带来水产料持续添加预期;(2)三季度新粮上市后,玉米下行空间估计还有15%以上,叠加公司产品结构的优化,如高端水产膨化料比重的添加等,都协助提高归纳毛利率;(3)跟着生猪出栏量添加,农产品销售事务将大幅添加,成为重要的赢利奉献点,全年有望完成1.2亿元净赢利。

   长时间来看,海大集团的产业链一体化思路清晰,产品技能与本钱管理才能杰出,未来打造归纳型饲养效劳提供商非常值得等待,咱们持续坚决看好公司的开展前景。凭仗高水平的技能与研制、优异的本钱操控和高效的营销及运营才能,估计公司2016-17年净赢利为10.7亿元、14.4亿元,同比添加36.9%、35.2%,对应EPS为0.68元、0.92元。长时间看,公司经过技能和本钱打造的强壮产品力,可以在饲料职业进一步整合的布景下,成功开展成为国内优异的饲养归纳效劳商,给予2016年25XPE,目标价23元,买入评级。ag88环亚